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　　    2025年1月21日，东吴证券发布了一篇光伏开导行业的谈论意见，意见指出，好意思邦原土光伏产能布局有望加快，HJT阶梯为好意思国光伏最优解。

　　意见具体实质如下：

　　看好AI发展+降息周期带来的光伏发电需求，好意思国光伏原土产能诞生兴起。TrendForce瞻望2024全年好意思国新增光伏装机量达50GW，瞻望2025年有望破损60GW。过去需求的要津在于一是AI爆发带来多数发电需求，电力缺口亟待填补，而地热和核电的地域驱逐大+诞生周期长，光伏电站的诞生周期相对较短，且不受地舆位置的驱逐；二是户用光伏受高利率影响最大，降息有望刺激装机；此外好意思国光伏用户价钱敏锐度不高，组件价钱溢价显着。从供给端来看，好意思国对入口光伏产物施加201、301等关税策略，自建产能大势所趋，还推出IRA法案在制造端和装置端对原土的光伏技俩进行补贴，坐蓐方面好意思国老本结构和中国各异大，主要体当前东说念主工、水电费及固定金钱折旧，老到工东说念主穷乏、高工资及低东说念主效等身分导致好意思国东说念主工老本是中国的2倍，水电老本的各异主要体当前浑水处分上，好意思国的浑水处分用度是中国的2.7倍。 HJT为好意思国光伏市集最优解，老本&专利方面具备显赫上风。比拟较TOPcon，HJT可镌汰20%的碳排放（全过程低温工艺）、从简70%的用电量（工序少&低温工艺）、从简60%的东说念主工数目（仅4说念工序）、从简20%-60%的用水量，因此是最允洽好意思邦原土扩产的光伏技巧阶梯，凭据咱们测算，在好意思国补贴助力下，HJT的盈利水平约为5.6好意思分/w，在这么的盈利水平下，1.2年时间控制杀青开导投资回本；此外，好意思国专利保护机制完善，TOPCon与BC有较大专利风险，HJT技巧当先由WaltherFuhs于1974年提议，日本三洋在1989年对其进行了技巧篡改并苦求了专利，这些专利已于2011-2013年逾期，因此在国际，尤其是好意思国的产能权略中，不会受到创举企业的专利诉讼。当前多家国际光伏企业已运行布局HJT产线。外资企业中，梅耶博格、Revkor、Enel和NuVisionSolar均运行方针HJT产能。 中国光伏开导具备显赫上风，看好开导出海新机遇。国内开导商与龙头客户绑定，执续正向研发，技巧遥遥寥落，同期中国东说念主工老本低，开导零部件供应体系健全，开导性价比高、录用才智强、售后反应速率快。2024年5月22日，好意思国商业代表办公室（USTR）建议在现存对华301条目关税的基础上，进一步晋升对中国的光伏电板等产物的关税，其中光伏产物的税率从2019年的25%上调至50%，而针对光伏开导，好意思国政府为促进制造业回流，为光伏开导留出了一个窗口期，允许在2025年5月31日前免征关税，因此咱们判断好意思国开导订单有望加快落地。 投资建议：要点推选迈为股份（300751）、奥特维。

风险请示：行业受策略波动影响风险，技巧研发发达不足预期风险。

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